国泰海通：消费板块见底可期，价值凸显

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　　国泰海通|食饮：见底可期，价值凸显

　　来源：国泰海通证券研究

　　报告导读：食品饮料板块底部价值凸显，我们认为大众品依然是确定性较强的全年主线、尤其是健康食品、餐饮供应链相关标的，白酒等中高端消费或即将见底。

　　投资建议：大众品改善趋势确定，白酒加速出清。

　　白酒：产业探底叠加交易冲击、逐步见底可期，关注618价盘走势。5月以来市场交易风格较为极致，消费板块受影响较大、流动性承压，与2026年1月的表现较为类似。进入6月，618及端午小旺季将至，近期部分平台出现低价飞天、普五，价盘面临一定挑战，考虑到5月下旬北京市市监局约谈17家重点电商平台、明确要求杜绝618期间非理性大额补贴促销活动，以及白酒库存已经部分消化，我们预计破价（电商零售价低于批价）幅度整体可控，高端白酒批价平稳运行对整个板块将有积极意义。淡季相关社零宏观数据表现平淡，但从需求边际修复的趋势来看我们认为未来板块逐步触底回升可期，基本面加速探底叠加交易冲击，关注率先出清标的。

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　　大众品：复苏趋势不改，回升可期。大众品全年维度复苏态势明确，短期来看，春节及26Q1的景气交易结束后，板块交易层面情绪边际回落，但大众消费景气度改善势头仍较为确定，虽有波动但增速中枢仍有所抬升，且考虑到6月及之后餐饮场景低基数+需求端弱复苏，大众品复苏趋势有望延续甚至加强。我们认为其中健康食品、餐饮供应链相关标的受益于健康消费趋势以及餐饮场景修复，依然是确定性较强的主线；同时啤酒、饮料龙头处于低预期状态，随着旺季来临动销逐步加速，边际改善值得期待；此外，新鲜零食产业热度明显提升、拓店加速，部分零食卤味上市公司也陆续入局，我们认为新鲜零食店当前处于早期红利阶段、带来新的发展机遇。大众品板块较多优质公司估值已回落至较低区间，底部价值日益凸显。

　　风险提示：宏观经济波动加大、行业竞争加剧、食品安全风险。