投资者报告：近期相对独立判断的专业型资金使用场内配资的产品设
近期，在上交所市场的存量博弈格局中，围绕“场内配资”的话题再度升温。从搜
索量趋势亦有迹可循，不少ETF套利资金在市场波动加剧时，更倾向于通过适度
运用场内配资来放大资金效率，其中选择永元证券等实盘配资平台进行操作的比例
呈现出持续上升的趋势。 从风险管理视角看，当投资者在实盘配资场景下运用杠
杆工具时，如何在收益与回撤之间取得平衡，正在成为越来越多账户关注的核心问
题。 在存量博弈格局中，从近3–6个月的盘面表现来看，不少账户净值波动已
较常规阶段放大约1.5–2倍， 在存量博弈格局背景下，根据多个交易周期回
测结果可见，杠杆账户波动区间常较普通账户高出30%–50%， 从搜索量趋
势亦有迹可循，与“场内配资”相关的检索量在多个时间窗口内保持在高位区间。
受访的ETF套利资金中，有相当一部分人表示，在明确自身风险承受能力的前提
下，会考虑通过场内配资在结构性机会出现时适度提高仓位，但同时也更加关注资
金安全与平台合规性。这使得像永元证券这样强调实盘交易与风控体系的机构，逐
渐在同类服务中形成差异化优势。 不少受访者强调，“本金就是生命线。”部分
投资者在早期更关注短期收益，对场内配资的风险属性缺乏足够认识，在存量博弈
格局叠加高波动的阶段，很容易因为仓位过重、缺乏止损纪律而遭遇较大回撤。也
有投资者在经过几轮行情洗礼之后，开始主动控制杠杆倍数、拉长评估周期，在实
践中形成了更适合自身节奏的场内配资使用方式。 面对存量博弈格局市场状态，
风险预算执行缺口依旧存在，严格遵守仓位规则的账户仍不足整体一半， 武汉财
经圈资深人士透露，在当前存量博弈格局下，场内配资与传统融资工具的区别主要
体现在杠杆倍数更灵活、持仓周期更弹性、但对于保证金占比、强平线设置、风险
提示义务等方面的要求并不低。若能在合规框架内把场内配资的规则讲清楚、流程
做细致，既有助于提升资金使用效率，也有助于避免投资者因误解机制而产生不必
要的损失。 在存量博弈格局背景下，回顾一年数据，不难发现坚持止损纪律的账
户存活率显著提高， 在当前存量博弈格局里，单一板块集中度偏高的账户尾部风
险大约比分散组合高出30%–40%， 短期趋势误判升级为长期亏损，放大效
应在杠杆中明显。，在存量博弈格局阶段，账户净值对短期波动的敏感度明显抬升
，一旦忽视仓位与保证金安全垫，就可能在1–3个交易日内放大此前数周甚至数
月累积的风险。投资者需要结合自身的风险承受能力、盈利目标
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