长江有色：19日多晶硅现货价持平行业库存已达到历史高位

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　　长江有色金属网

　　期货方面：

　　根据广州期货交易所数据，2026年5月19日，多晶硅主力合约（SI2609）延续弱势震荡格局。当日合约开盘于36，900元/吨，盘中最高触及37，095元/吨后承压回落，最低下探至36，120元/吨，最终收报36，310元/吨，较前一交易日结算价下跌550元，跌幅约1.49%。全天成交65，668手，持仓量增加2，306手至47，192手，呈现“增仓下跌”的态势，表明空头力量在盘中占据主导。

　　现货方面：

　　根据长江有色金属网2026年5月19日发布的最新现货行情数据，国内多晶硅市场陷入罕见的“零波动”僵局。当日，多晶硅均价报34，500元/吨，价格区间为33，500-35，500元/吨；细分品类中，复投料均价报35，000元/吨，菜花料均价报32，000元/吨，致密料均价报34，500元/吨，所有品类价格均较前一交易日持平

　　从供给端审视，产能严重过剩与高企的社会库存构成了压制价格最沉重的“两座大山”。

　　截至上季度末，行业库存已达到历史高位，而行业平均开工率处于较低水平。尽管价格已深度跌破成本线，迫使部分企业计划减产，但前期积累的庞大库存和仍在释放的产能，使得供应收缩的速度远不及需求下滑的幅度。更严峻的是，庞大的产能并未有效出清，行业陷入“减产不停产”的困境，真正永久关停的产能仅占很小比例。

　　与此同时，随着西南地区丰水期临近，水电成本下降可能刺激部分产能复产，供应收缩的持续性存疑。这种“高库存、弱减产”的格局，导致任何价格反弹都因巨大的现货抛压而难以持续，市场正处于一个痛苦的“降价去库”阶段。

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　　在需求侧，结构性疲软是当前困局的核心。光伏全产业链正经历从出口政策调整到国内装机放缓的双重冲击。

　　自近期起，光伏产品增值税出口退税政策正式取消，这直接推高了组件出口成本，彻底终结了“补贴出海”的时代。政策变化导致当季海外订单被严重前置透支，下游排产计划应声下滑。数据显示，当月组件排产环比大幅回落，电池片排产也同步下滑。

　　国内市场同样不容乐观，近期国内光伏新增装机较去年同期出现下降，这是近年来首次出现同比负增长。下游各环节均以消化自身库存为主，对多晶硅的采购积极性偏低，增加了上游企业的库存去化难度。

　　政策环境正经历从“行政干预”向“市场化与法治化”并重的深刻转变，但短期阵痛加剧。

　　一方面，监管层释放了强烈的“反内卷”信号。近期，市场传出多晶硅行业将召开会议讨论成本模型，这一消息一度刺激期货价格大幅上涨。市场普遍将此解读为监管层对多晶硅价格的“系统性托底”，旨在加速高成本产能出清，并引导下游采购模式从“价低者得”向“优质优价”转变。另一方面，一系列政策组合拳正在重塑行业格局。

　　新版《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》强制性国标已于近期实施，将多晶硅单位产品能耗限额平均收严一定幅度，明确淘汰能耗超标的落后产能。同时，商务部裁定自年初起，对原产于特定国家的进口太阳能级多晶硅继续征收反倾销税，实施期限为多年，为国内产业提供了一定保护。这些政策叠加，形成了“控产能、优需求、严标准”的完整治理框架。

　　从宏观层面看，多晶硅市场不仅受产业基本面制约，也受到更广泛的商品市场情绪与成本端变化的影响。

　　美元指数维持强势，对以美元计价的大宗商品整体构成压制。在“反内卷”政策与《价格法》的规制下，多晶硅被要求不得以低于成本的价格销售，这为价格提供了一定的法律底线支撑。

　　然而，当前行业平均毛利润已为负值，部分头部企业的现金成本已压低至较低水平，它们没有动力减产，反而可能利用成本优势抢占市场份额，这加剧了行业“囚徒困境”，延长了市场化出清的阵痛期。市场正处于政策预期与产业现实反复拉扯的阶段，呈现出“有预期、弱现实”的典型特征。

　　综合来看，近期多晶硅价格的“零波动”，是行业在“高库存、弱需求、政策退坡”三重困局下的必然反映。

　　当前的价格僵局，是供给严重过剩、需求阶段性疲软、政策预期博弈以及行业深度调整等多重因素共同作用下的暂时平衡。尽管近期市场出现边际改善迹象，新签订单企业数量有所增加，月度累库幅度预计将显著收窄，但行业整体供需关系尚未得到根本性扭转。

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　　后续市场能否出现持续性反弹，关键仍取决于多个变量，包括行业“反内卷”政策的落地情况、终端招标节奏、高库存的实际化解情况，以及西南丰水期复产带来的供应压力。在供需基本面出现实质性改善之前，多晶硅价格或将继续在低位区间维持弱势震荡格局。

　　【个人观点，仅供参考，内容不构成投资决策依据】

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